适当限制破发或破净上市公司融资值得肯定

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日前，证监会有关负责人接受媒体采访时，对市场关注的“T+0”交易、证券交易印花税调整、中长期资金入市、深化并购重组市场化改革等诸多问题进行了回应。其中特别指出，要突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。关于这一点，个人以为值得肯定。

近期沪深股市震荡加剧，市场交投低迷，许多投资者对市场纷纷敬而远之。而就活跃资本市场，提振投资者信心方面，业内人士或建言献策，或提出具体的举措，或发出呼吁。监管部门接受媒体采取，回应市场关切，虽然某些问题的回复让市场充满了期待，但也有的问题让投资者不无失望，像T+0交易既是如此。像证监会“现阶段实行T+0交易的时机不成熟”的表态，无异于向市场浇了一盆冷水。

目前的沪深市场早已告别了齐涨共跌的时代，随着市场的发展，以及挂牌的上市公司越来越多，也让投资者在选择投资标的时有了更多的选择，客观上也导致有的股票受到市场的强烈追捧，而有的股票则遭遇投资者用“脚”投票。在此背景下，导致破发股票、破净股票纷纷在市场上出现，目前甚至已经成为市场的一种常态。

当然，导致破发股票、破净股票大量存在的原因，还与市场过度融资有关。近些年来，新股IPO发行呈加速态势，一周五连发已不算什么，一个月发行新股超过30只的也频频出现。上市公司再融资方面，“狮子大开口”的则不在少数。监管部门近期多次表态要“科学合理保持IPO、再融资常态化”不是没有原因的。过度融资行为不仅对市场资金面造成压力，也会打击投资者的信心，个股破发、破净也就在所难免了。

整体而言，破发的个股中，有些是新股，也有些是次新股。破发的根本原因在于当初的发行价格高高在上，叠加市场不看好相关个股的前景等因素。没有资金的加持，破发其实早就“被注定”。破净的个股，则主要出现在银行、地产、建筑、钢铁、交通等传统行业中。据本人不完全统计，截至8月18日收盘，沪深两市场破净个股超过350只，相对于5000余家上市公司，占比其实已经不低。

值得注意的是，破发与破净个股启动再融资的案例并不少见。某些破发个股虽然挂牌的时间不长，但也会患上“资金饥渴症”，进而启动再融资活动。破净个股再融资的则比比皆是，银行股则是其中的典型代表。而且，银行股再融资往往都是“大手笔”。

事实上，破发或破净个股也启动再融资，市场上早就有不同的声音出现。像破发个股，本身由于发行价格较高，从市场上募集了较多的资金，但市场却不是其“抽水机”。破净个股其股价连每股净资产值都跌破了，还向市场伸手要钱，本身就值得商榷。股价连每股净资产值都保不住，既损害了公司声誉，也损害了投资者利益，放任这样的上市公司融资，本身就难言公平。

资本市场有融资功能，也具有优化资源配置功能。放任破发或破净公司再融资，无形中会导致优化资源配置功能遭到扭曲。个人以为，适当限制破发与破净公司再融资，是具有积极意义的。一方面，由于再融资会受到限制，将倒逼新股在发行时理性定价。定价过高，无异于今后自断再融资之路。另一方面，再融资受限，将倒逼破发或破净公司提升公司治理水平，提升业绩，进而提高公司质量与投资价值，这无论是对于市场、相关上市公司及其投资者而言，都是大有裨益的。

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